У липні 2016 року CB Insights, відділення досліджень та аналізу, що базується в Нью-Йорку, виявило 168 приватних компаній, вартість яких становила 1 мільярд доларів або більше - відомі як єдинороги. Список представляв загальну сукупну оцінку приблизно 600 мільярдів доларів, безпрецедентну вартість - принаймні на папері - для молодих, переважно технологічних, стартапів. Незважаючи на те, що волатильні фінансові ринки США у другій половині 2015 та 2016 років зменшили цю кумулятивну оцінку так званих компаній-єдинорогів, це все ще являло собою основне явище в технічній галузі, в якій багато з цих фірм покладалися на приватне фінансування, уникаючи традиційного шляху виходу на біржу, де вони не мали настільки ж великих оцінок.
Підйом єдинорогів.
Коли Ейлін Лі - засновниця (2012 р.) У Пало-Альто, штат Каліфорнія, Cowboy Ventures, компанії венчурного капіталу, яка інвестувала на ранніх стадіях стартап-компаній, - у 2013 р. Написала статтю для технічного блогу TechCrunch під назвою „Ласкаво просимо до Клуб єдинорогів: Навчання на стартапах на мільярд доларів », вона підкреслила той факт, що за попереднє десятиліття було засновано 39 програмних компаній, які державні або приватні інвестори оцінили у понад 1 млрд доларів. Вона назвала їх "єдинорогами". "Я шукав слово, яке б зафіксувало рідкість і особливість цих компаній", - сказав Лі.
Кілька факторів сприяли зростанню технологічних стартапів за допомогою досі нечуваних оцінок для молодих компаній у Кремнієвій долині та за її межами. Одним із них було збільшення розміру деяких фондів венчурного капіталу, що призвело до необхідності більшої віддачі. Фірмам венчурного капіталу, першим інвесторам та особам, що приймають ризики у багатьох невеликих приватних компаніях, потрібна пара великих фінансових прибутків, щоб покрити неминучі збитки для свого портфеля компаній, що інколи широко розповсюджується.
Іншим фактором була здатність підприємців створювати компанії за значно менші витрати, оскільки вартість обчислювальних машин знизилася з часів «дот-ком» 2000 року. Це призвело до величезного розповсюдження нових технологічних стартапів, що займаються гарячими сферами нового зростання. , такі як мобільні додатки, соціальні медіа та хмарні обчислення.
За даними Національної асоціації венчурного капіталу PricewaterhouseCoopers, у третьому кварталі 2013 року, коли опублікували статтю Лі, фірми венчурного капіталу інвестували 3,6 мільярда доларів у 468 стартапів програмного забезпечення США, що на 73% більше, ніж у третьому кварталі 2012 року. NVCA) Звіт MoneyTree з даними Thomson Reuters. Цей сплеск ознаменував собою перший з нових максимумів венчурного фінансування в секторі програмного забезпечення, максимумів, яких не спостерігалося з часів дот-ком міхура та спаду 2000–01.
Витоки інвестиційного захоплення приватної компанії.
Після краху dot-com такі інтернет-компанії, як гігант соціальних мереж Facebook та постачальник онлайн-послуг Yahoo! почали платити великі суми за стартапи в соціальних мережах, намагаючись розширити власні пропозиції продуктів та стимулювати зростання доходів. У 2012 році, за місяць до власної IPO, Facebook витратив 1 мільярд доларів на Instagram - службу обміну фотографіями з швидкозростаючою базою користувачів, але на той час не мала доходу. Наступного року Yahoo! заплатив 1,1 мільярда доларів за платформу ведення блогів Tumblr, ще одну стартап з величезним зростанням користувачів, але невеликим доходом. Ці угоди та пізніші інвестиції у велику кількість починаючих компаній надихали підприємців з великими ідеями та венчурних капіталістів, які їх фінансували.
Дві приватні компанії, які стали піонерами економіки "на вимогу" або "спільного користування", були одними з найбільш цінованих єдинорогів. Компанія Uber Technologies Inc., компанія, що продає додатки для подорожей, заснована в Сан-Франциско в 2009 році, роззброїла таксі. Airbnb Inc., служба розміщення житла в Сан-Франциско, спричинила хаос як в готельному бізнесі, так і в містах з обмеженим житлом, де власники нерухомості потрапили під обстріли за вивезення житла з ринку та надання короткострокової оренди відпочиваючим. До 2016 року Uber був найбільшою компанією-єдинорогом, вартість якої перевищувала 62 млрд доларів, тоді як Airbnb коштував близько 25,5 млрд доларів. ( Див. Спеціальний звіт.)
Ці дві компанії були одними з перших, хто отримав величезні вливання коштів від інвесторів приватних компаній. Uber, який розпочав з накладних грошей близько 200 000 доларів, на початку 2011 року зібрав 11 мільйонів доларів, а пізніше того ж року - 37 мільйонів доларів. У серпні 2013 року компанія забезпечила додаткові $ 362 млн. За угодою, вартість якої Uber становила 3,5 млрд. Доларів. Наступного року Airbnb, який розпочав з 20 000 доларів насіннєвих грошей у січні 2009 року, зібрав майже 500 мільйонів доларів за оцінкою в 10 мільярдів доларів, все на приватних ринках. Ці угоди поклали початок інвестиційному захопленню в приватних технологічних компаніях, до яких згодом були включені інвестори, не пов'язані з інвестиціями, зокрема пайові фонди та суверенні фонди, які забезпечували фінансування на пізніх стадіях.
У лютому 2015 року The Wall Street Journal опублікував список стартових клубних клубів на мільярд доларів, який незабаром зріс до 150 компаній на суму понад 1 мільярд доларів кожна. Тим часом у Ванкувері Брент Холлідей, генеральний директор і засновник Garibaldi Capital Advisors, склав список канадських єдинорогів, яких він назвав «Клубом Нарвала», використовуючи оцінку в 1 мільярд доларів (близько 800 мільйонів доларів США). Холлідей заявив, що нарвал, справжній, але невловимий ссавець, що живе в холодній арктичній воді півночі Канади, надихає, бо відбиває лід своїм бивнем, саме тоді, коли пробивались канадські стартапи з його списку. До списку нарвалів входив Slack, розробник корпоративного програмного забезпечення для обміну повідомленнями, який очолював засновник та генеральний директор Стюарт Баттерфілд.
Дійсно, 2015 рік виявився піковим інвестиційним роком для венчурного капіталу в стартапи програмного забезпечення. Протягом другого кварталу програмні компанії зібрали 7,5 млрд. Доларів, перевищивши попередній пік інвестицій у програмне забезпечення - 7,1 млрд. Доларів у другому кварталі 2000 р. (За даними PwC / NVCA). У 2015 році в цілому було 74 мегаполіси (інвестиції на 100 мільйонів доларів більше), порівняно з 50 у 2014 році. Лише Uber залучив 11 мільярдів доларів у 2015 році - більше грошей, ніж будь-яка інша приватна компанія.
Роз'єднання з публічними ринками.
Компанії-єдинороги змогли уникнути виходу на публіку завдяки значній мірі Закону про заходи про наш бізнес (JBSstart Our Business Startups - JOBS), підписаному законом Президентом США. Барак Обама у 2012 році. Закон JOBS був розроблений, щоб допомогти малому бізнесу шляхом полегшення регулювання цінних паперів. Цей захід дозволив компаніям довше залишатися приватними, збільшивши кількість інвесторів, необхідних для ініціювання потреби у публічних поданнях. Так зване правило 500 акціонерів, яке допомогло ініціювати IPO як Google Inc. у 2004 році, так і Facebook у 2012 році, було розширено, включивши щонайменше 2000 інвесторів або 500 або більше неакредитованих інвесторів.
Коли технологічні компанії виходили на біржу, часто виникав суттєвий розрив між оцінкою, на яку вони домовились зі своїми інвесторами приватно, і тим, як їх оцінюють державні ринки. Наприклад, Square Inc., компанія з мобільних платежів, співзасновником якої став Джек Дорсі, у листопаді 2015 року вийшла на біржу за 9 доларів за акцію, оцінивши її в 2,9 млрд доларів. У середині 2016 р. Ринкова вартість була лише трохи вищою - приблизно 3,15 млрд. Дол. Перед IPO останній тур приватних інвесторів придбав акції за 15,46 доларів, що дало Square оцінку в 6 мільярдів доларів. Багато з цих інвесторів на пізніх стадіях були захищені за допомогою угоди із гарантованим поверненням, яка називається трещоткою. Коли акції Square не досягли певної ціни (18,56 дол. США) на IPO, спрацював трепет, і інвестори на пізніх стадіях отримали мільйони додаткових акцій.
Майбутні розгалуження.
Незважаючи на те, що деякі інвестори на пізніх стадіях змогли укласти угоди, які захищали їхні інвестиції в технологічні стартапи, деяким не пощастило. У 2015 році та на початку 2016 року Fidelity Investments був одним із декількох пайових фондів, які почали списувати збитки, пов'язані з інвестиціями в такі технологічні стартапи, як Dropbox, Cloudera та Zenefits.
У своєму виступі в Стенфордському університеті в березні 2016 року Мері Джо Уайт, голова SEC, попередила про виклики, які виникають перед «новими моделями формування капіталу». Вона додала, що компанії-єдинороги також представляють нові проблеми для SEC та інвесторів. "Наша колективна задача полягає в тому, щоб оминути вражаючі оцінки та ретельно вивчити наслідки цієї тенденції для інвесторів, включаючи працівників цих компаній, яким, як правило, частково платять акціями та опціонами", або підприємці можуть надто зосередитися на тому, щоб їх охрестили "єдинорогами". "Проблема полягає в тому, чи престиж, пов’язаний з досягненням високої оцінки, швидко змушує компанії намагатися виглядати ціннішими, ніж вони насправді".
Вже в 2016 році було кілька закриттів компаній, коли стартапи були виключені з додаткових раундів фінансування. В інтерв’ю веб-сайту ділових новин Business Insider на Всесвітньому економічному форумі в Давосі, штат Швіц., Венчурний капіталіст Джим Брейєр, ранній інвестор у Facebook, передбачив, що близько 90% компаній-єдинорогів доведеться змінити ціни або померти, і вижило б лише близько 10% єдинорогів. Навіть ті, які вважалися вартими їх багатомільярдних оцінок - такі як Uber та Airbnb - мали невизначене майбутнє. Як би проходили ці компанії, коли вони врешті-решт вийшли на біржу, а інвестори могли нарешті вивчити їх фінансову звітність, залишалося великим питанням.
Тереза Полетті
