Енциклопедія

Викуп за кредитним кредитом - бізнес -

Викуп за допомогою кредитного боргу (LBO) , стратегія придбання, згідно з якою компанія купується іншою компанією з використанням позикових грошей, таких як облігації або позики. У багатьох випадках менеджери використовували викуп за кредитним кредитом (LBO) для викупу акціонерів, щоб отримати контроль над компанією, і стратегія відіграла важливу роль у реструктуризації корпоративної Америки у 1980-х.

Емпіричні дані показують, що багато LBO, як і інші типи викупу, часто призводять до значного поліпшення показників діяльності фірми, що вимірюється за допомогою ряду показників від грошового потоку до рентабельності інвестицій. Це можна пояснити поєднанням факторів, включаючи податкові пільги, посилене управління, внутрішня реорганізація та зміна корпоративної культури. З іншого боку, LBO можуть спричинити зриви та економічні труднощі в компанії, яку придбали, оскільки її активи служать забезпеченням позикових грошей, які компанія-закупник використовувала для LBO. Ця позика часто виплачується разом із майбутніми прибутками та грошовими потоками від придбаної компанії або, якщо це не вдається, шляхом продажу її активів (тобто, демонтажу компанії). LBO також порушують низку етичних питань, зокрема щодо конфлікту інтересів між менеджерами або набувачами та акціонерами,інсайдерська торгівля, добробут акціонерів, надмірна плата посередникам та витиснення міноритарних акціонерів. Хоча міноритарні акціонери цілком можуть отримати хорошу ціну за свої акції (в середньому на 30% до 40% більше, ніж ринкова ціна), вони, як правило, не отримують вигоди від величезних фінансових вигод від проникливих стратегій після викупу.

З багатьох фірм, пов’язаних з LBO, таких як The Carlyle Group, The Blackstone Group та неіснуючого Forstmann Little & Company, однією з найбільш відомих є нью-йоркська компанія з приватним капіталом Kohlberg Kravis Roberts & Co . (KKR and Co. LP). KKR не тільки запровадив підхід LBO до викупу в кінці 1970-х, але найвідомішим LBO в американській історії було придбання RJR Nabisco компанією KKR у 1988 році на рекордну суму 25 мільярдів доларів. Пізніше це придбання було зафіксовано та популяризовано нагородженими журналістами Брайаном Берроу та Джоном Хеляром у їхній книзі " Варвари біля воріт: Падіння RJR Nabisco" (1990), яка ввів багатьох людей у ​​світ ворожих поглинань та фінансових спекуляцій у корпоративній Америці. .

Використання LBO у США почало зменшуватися наприкінці 1980-х років з двох причин. По-перше, компанії почали розробляти превентивні стратегії та оборонні тактики; «Таблетки для отруєння» були створені для стримування ворожих заявок, як правило, надаючи нинішнім акціонерам особливі права купувати додаткові акції або продавати акції з суворими економічними покараннями для ворожого набувача LBO. По-друге, зміни у законодавстві штату ускладнили такі поглинання, особливо після розгрому заощаджень та позик 1980-х років, коли прибуток інвесторів врешті виплачувався платниками податків. Крім того, збільшення кількості судових процесів проти тендерних пропозицій із залученням позик, часто із заявами про порушення антимонопольного законодавства та законодавства про цінні папери, також сприяло недоліку LBO. На початку XXI століття відбулося безліч LBO,особливо у високотехнологічному секторі, де кабельні та програмні компанії стали об'єктами приватних інвестиційних компаній.